穩(wěn)步推進跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新

跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展與創(chuàng)新，是我國涉外金融改革的重中之重。人民幣要成功走向國際化，必須建立起人民幣輸出、境外流通和回流的良性循環(huán)機制。這既需要跨境人民幣內(nèi)外循環(huán)頂層設(shè)計政策優(yōu)化，更需要跨境人民幣金融服務(wù)自身的擴容與提升。值得注意的是，伴隨境內(nèi)金融機構(gòu)獲取人民幣的途徑被拓寬以及金融項下跨境人民幣使用的不斷拓展，央行繼續(xù)以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的有效性將會受到影響。境內(nèi)外市場間匯率、利率差異會導(dǎo)致跨境人民幣套匯、套利活動加劇。如何在追求貨幣政策獨立性的同時維持人民幣匯率穩(wěn)中有升，將面臨貨幣政策與匯率政策相互協(xié)調(diào)的更大挑戰(zhàn)。進一步促進跨境人民幣使用，提高我國涉外金融服務(wù)實體經(jīng)濟和維護國家經(jīng)濟安全的能力，是值得深入探討的問題。具體來說，需要從以下幾個方面著力。

一是促進人民幣內(nèi)外良性循環(huán)，進一步加快跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。對于內(nèi)循環(huán)，除了經(jīng)常項目、常規(guī)途徑以及貿(mào)易融資等方式，還需要進一步支持國內(nèi)金融機構(gòu)在海外（特別是東亞地區(qū)）開設(shè)分支機構(gòu)，實行總量控制的地區(qū)金融走出去試點，堅決抵制套利和投機成為離岸市場發(fā)展主流，加快形成離岸市場和在岸市場之間的良性互動。對于外循環(huán)，要逐步形成以香港為離岸中心、其他海外離岸中心相互關(guān)聯(lián)的全球市場，進一步推動設(shè)立可持續(xù)運作的人民幣海外投資基金，為境內(nèi)企業(yè)提供人民幣資金的海外存放和投資渠道，擴大人民幣的國際流通。

二是將開放債券投資作為人民幣回流機制建設(shè)重點，加快人民幣產(chǎn)品開發(fā)。通過加強和進一步開放債券市場，為回流人民幣提供安全穩(wěn)定的資產(chǎn)池。以銀行間債券市場為核心，加強債券市場建設(shè)，豐富債券品種，改變以國債為主的品種格局，增加金融債券、中小企業(yè)債券等的發(fā)行。除了現(xiàn)有回流渠道，還需進一步完善和加大特定境外機構(gòu)在國內(nèi)債券市場的特定人民幣資金投資。

三是加強媒體輿論引導(dǎo)，繼續(xù)積極鼓勵在跨境貿(mào)易和投資中使用人民幣，盡快擺脫“美元陷阱”束縛。人民幣要想在國際貿(mào)易結(jié)算中占有一席之地，不能僅作為涉及中國貿(mào)易的結(jié)算工具，還應(yīng)推廣到其他國家之間的貿(mào)易，將人民幣作為支付中介。應(yīng)加強外匯投資的大眾普及，加大外匯投資渠道和相關(guān)金融理財產(chǎn)品的設(shè)計開發(fā)，通過藏匯于民，分流降低中國外匯儲備高增長下巨額存量與增量，并在微觀基礎(chǔ)層面建立化解央行被動發(fā)鈔問題的內(nèi)生機制。

四是采取人民幣匯率市場化、利率市場化和資本項目開放交叉推進方式，促進人民幣國際化可持續(xù)發(fā)展。逐步規(guī)范人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機制，嘗試轉(zhuǎn)向政府依據(jù)本國信用發(fā)行國債，央行通過買賣國債在公開市場上調(diào)節(jié)貨幣量和利率，實現(xiàn)人民幣基礎(chǔ)貨幣封閉式循環(huán)運行。做好貨幣政策數(shù)量型工具調(diào)控向價格型工具調(diào)控轉(zhuǎn)變及相關(guān)本外幣政策協(xié)調(diào)，協(xié)同促進匯率市場化、利率市場化及人民幣資本項目審慎開放，穩(wěn)步推進人民幣國際化進程。在宏觀層面，把“降低杠桿率”作為開放經(jīng)濟金融系統(tǒng)的一個重要政策目標(biāo)，以此防范由匯率、利率波動引發(fā)的資產(chǎn)價格波動導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險。

（作者為國家社科基金重大項目“人民幣國際化進程中我國貨幣政策與匯率政策協(xié)調(diào)研究”首席專家、天津財經(jīng)大學(xué)教授）