科學(xué)定位 精準施策 運用好逆周期調(diào)節(jié)工具

　　日前召開的中央經(jīng)濟工作會議在充分肯定今年經(jīng)濟工作取得的成績的同時，也對在工作中形成的一些重要認識進行了總結(jié)，其中特別指出，“必須科學(xué)穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，增強微觀主體活力，把供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線貫穿于宏觀調(diào)控全過程”。在科學(xué)評估當前經(jīng)濟形勢的基礎(chǔ)上，中央經(jīng)濟工作會議對明年的宏觀經(jīng)濟政策進行了明確定位，要求“堅持穩(wěn)字當頭，堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。要積極進取，堅持問題導(dǎo)向、目標導(dǎo)向、結(jié)果導(dǎo)向，在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上持續(xù)用力，確保經(jīng)濟實現(xiàn)量的合理增長和質(zhì)的穩(wěn)步提升”。這一政策定位是在宏觀調(diào)控領(lǐng)域貫徹習(xí)近平新時代中國特色社會主義經(jīng)濟思想的重要體現(xiàn)，也是我們保持戰(zhàn)略定力解決當前經(jīng)濟問題的要義所在。必須準確理解并運用好逆周期調(diào)節(jié)工具，實現(xiàn)精準施策，通過不斷完善宏觀調(diào)控機制，推動經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　第一，宏觀調(diào)控的核心功能在于通過逆周期調(diào)節(jié)對沖周期性因素的沖擊，平抑各種短期經(jīng)濟波動，為培育增長動力、調(diào)整結(jié)構(gòu)、改革開放創(chuàng)造一個良好穩(wěn)定的環(huán)境。

　　宏觀經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)并不能包治經(jīng)濟下滑的所有問題，其核心定位是平抑短期周期波動。因此，它難以解決由于結(jié)構(gòu)性扭曲、基礎(chǔ)性因素變化所帶來的潛在生產(chǎn)能力下滑的問題，無法解決由于利益沖突所引發(fā)的體制機制問題。要遏制潛在增速的下滑，只能通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整、體制機制改革、中長期產(chǎn)業(yè)政策以及科技創(chuàng)新政策實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換。要提高宏觀調(diào)控逆周期調(diào)節(jié)政策在穩(wěn)增長中的有效性，必須清晰把握和分解好產(chǎn)生經(jīng)濟下行壓力各因素的性質(zhì)，將逆周期調(diào)節(jié)的力量精確施加到導(dǎo)致經(jīng)濟周期性下滑的各種因素之上。

　　第二，從當前經(jīng)濟發(fā)展面臨的主要矛盾出發(fā)，科學(xué)定位宏觀調(diào)控逆周期調(diào)節(jié)與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之間的辯證關(guān)系。

　　當前我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，經(jīng)濟運行的主要矛盾仍然是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的，經(jīng)濟下行的壓力不僅來自短期周期性因素，而且更多地來自結(jié)構(gòu)性、趨勢性的中長期因素。宏觀調(diào)控逆周期調(diào)節(jié)的政策工具難以解決由于結(jié)構(gòu)性、趨勢性因素帶來的各種問題，這些工具只有精準靶向于導(dǎo)致經(jīng)濟下行的周期性因素，對準短期經(jīng)濟周期波動性的因素，才能有效發(fā)揮其穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟波動的功能。如果宏觀經(jīng)濟政策簡單定位于對沖所有的經(jīng)濟下滑因素，全面發(fā)力，成為穩(wěn)增長的主力軍，那么宏觀經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)就會因為用力過猛、定位不準帶來新的扭曲和新的結(jié)構(gòu)性問題，從而阻止經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新動能的正常發(fā)展。因此，高質(zhì)量發(fā)展攻關(guān)期和克服趨勢性經(jīng)濟下行力量的主攻任務(wù)，必須交給供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和進一步的改革開放。

　　同時，還必須認識到，即使在對沖周期性波動因素方面，由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、制度體系的改革以及傳遞機制的變異，很多逆周期調(diào)節(jié)工具往往難以有效地發(fā)揮其傳統(tǒng)逆周期調(diào)整的功能，還必須通過改革來調(diào)整利益結(jié)構(gòu)、通過結(jié)構(gòu)調(diào)整來重構(gòu)傳遞機制。這也決定了結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革開放在當前和今后一段時期中國經(jīng)濟工作中的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性、主導(dǎo)性的地位和作用。因此，做好明年的經(jīng)濟工作，中國經(jīng)濟政策的總體定位要“堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持新發(fā)展理念，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅持以改革開放為動力”，穩(wěn)增長不僅要通過逆周期政策，更要通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和改革開放。宏觀經(jīng)濟政策一個很重要的定位就是要在“穩(wěn)”字上下功夫，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和進一步改革開放創(chuàng)造一個相對穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。

　　第三，強化宏觀調(diào)控逆周期調(diào)節(jié)不等于就要實施“強刺激”或采取大水漫灌，逆周期調(diào)節(jié)必須在堅持底線思維的基礎(chǔ)上，把握逆周期調(diào)整的度。

　　雖然當前經(jīng)濟形勢有所變化，經(jīng)濟下行壓力由于各種外部環(huán)境的變化而有所強化，穩(wěn)增長的任務(wù)更為嚴峻，但必須明確的是，“我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有變”，我們依然處于由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，當前導(dǎo)致經(jīng)濟下行壓力大的核心原因依然存在于結(jié)構(gòu)性、體制性因素上。因此，穩(wěn)增長不能靠強刺激，更不能靠零利率和數(shù)量寬松政策等大水漫灌的舉措。

　　當前我國經(jīng)濟增速仍處于合理區(qū)間，通貨膨脹整體上也保持在較溫和的水平。我們必須保持戰(zhàn)略定力，宏觀政策強化逆周期調(diào)節(jié)必須繼續(xù)通過積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策來進行適時的預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總需求。2008年以來世界各國宏觀調(diào)控的各種經(jīng)驗表明，強刺激和大水漫灌不僅無法解決導(dǎo)致經(jīng)濟下滑的結(jié)構(gòu)性、基礎(chǔ)性和體制性問題，反而會因掩飾了問題的本源而錯過解決問題的重要窗口期，進而加大各種矛盾和利益沖突，帶來更多的扭曲，導(dǎo)致更大的潛在經(jīng)濟增速的下滑。觀察我國目前的宏觀經(jīng)濟形勢，自2018年下半年以來，黨和政府所采取的“六穩(wěn)”政策已經(jīng)取得了顯著成效，達到了“宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底”的基本目標，守住了就業(yè)、物價、金融等領(lǐng)域的底線。這充分說明了我國現(xiàn)有的逆周期調(diào)控的組合和基本方式是合理的、適度的，具有堅實的實踐基礎(chǔ)。

　　第四，宏觀調(diào)控的逆周期調(diào)節(jié)必須適時進行工具和理論的創(chuàng)新，強化逆周期調(diào)節(jié)工具的匹配與組合，全面提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

　　由于國際環(huán)境及國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟運行機制的變化，實踐中傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控政策和逆周期調(diào)節(jié)工具發(fā)揮的效果有時候會大打折扣。因此，在我國目前不斷進行結(jié)構(gòu)調(diào)整、制度變革的時期，必須在理論、工具、操作模式以及協(xié)調(diào)體系上，對宏觀調(diào)控政策和逆周期調(diào)節(jié)工具進行適時的創(chuàng)新。

　　一是必須將政策工具與周期性波動源進行有效的匹配，例如貨幣政策要保證幣值的穩(wěn)定，充分對沖各種價格波動；宏觀審慎監(jiān)管必須盯住金融系統(tǒng)性風(fēng)險，保證金融市場的穩(wěn)定；匯率政策必須盯住外部沖擊，維持好均衡匯率水平。

　　二是必須進行各類政策工具的創(chuàng)新，突破政策傳遞的困境，提高各個具體工具實施的有效性。例如，貨幣政策通過結(jié)構(gòu)性準備金率、定向投放等創(chuàng)新，可以增加其結(jié)構(gòu)性定位，通過MLF（中期借貸利率）、SLF（常備借貸利率）、LPR（貸款基礎(chǔ)利率）等創(chuàng)新，可以提高利率的傳遞效率；匯率政策通過逆周期調(diào)節(jié)的操作，可以保證其市場形成機制更為合理；宏觀審慎監(jiān)管通過設(shè)計與經(jīng)濟周期變化有關(guān)的杠桿率和流動性要求，可以實現(xiàn)總量調(diào)節(jié)和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的有機結(jié)合；財政政策通過專項債、地方債以及項目資本金調(diào)整等措施，可以進一步強化積極財政政策的定位等。

　　三是必須通過改革來完善各類逆周期工具，疏通宏觀調(diào)控的傳遞機制。具體到中國的宏觀調(diào)控政策與手段，政策工具還較為匱乏，宏觀調(diào)控制度體系本身還面臨制度不完善以及傳遞機制不暢等問題。這些問題必須通過改革開放和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來進行解決。例如，財政政策所面臨的央地關(guān)系重構(gòu)的問題，貨幣政策面臨的利率市場化問題，宏觀審慎監(jiān)管面臨的各類政策協(xié)調(diào)體系重構(gòu)的問題，所有制結(jié)構(gòu)對于財政貨幣政策傳遞效率的制約問題等，都需要進行認真的應(yīng)對與完善。

　　四是進一步加強各種宏觀政策以及逆周期工具的協(xié)調(diào)，防止各類政策“碰頭”。其中最為重要的就是繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，必須與產(chǎn)業(yè)、科技、土地、貿(mào)易、勞動用工等政策進行全面協(xié)調(diào)配合。

　　（作者：劉元春，系中國人民大學(xué)副校長）