數(shù)字經(jīng)濟發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器的作用

目前網(wǎng)購占社會零售總額的比例已經(jīng)超過20%

新冠肺炎具有強烈的傳染性，隔離是最普遍、可能也是最為有效的應對之道。人員流動受到限制，消費需求自然就大幅度減少，加上疫情暴發(fā)正逢春節(jié)假期，餐飲業(yè)、旅館、游樂園、博物館以及影劇院等行業(yè)一片蕭條，延期舉行的大大小小的論壇、會議，更是不計其數(shù)。經(jīng)濟沖擊將持續(xù)到什么時候，首先取決于疫情何時能得到有效的控制。

在應對這次疫情沖擊的過程中，我國經(jīng)濟運行有一個亮點，就是數(shù)字經(jīng)濟在消費與宏觀經(jīng)濟中發(fā)揮了穩(wěn)定器的作用。這與17年前非典時期的情形不一樣，當時電商還沒有形成氣候，阿里巴巴的淘寶平臺是在2003年6月建立的，非典疫情正好也在那個月結(jié)束。但今天，國內(nèi)已經(jīng)有淘寶、天貓、京東等多家大型電商平臺，其它小型平臺、微商更是數(shù)不勝數(shù)，目前網(wǎng)購占社會零售總額的比例已經(jīng)超過20%。線下交易受到?jīng)_擊，消費就可能向線上轉(zhuǎn)移，起碼可以部分抵消線下交易的萎縮。

以餐飲業(yè)為例，在疫情期間大概有40%的餐館都在努力擴大線上的外賣，這其中有一半餐館之前并沒有做過外賣業(yè)務。餐館能夠這樣做，也得益于一整套支持餐館線上業(yè)務的基礎設施，包括線上采購、快遞以及移動支付，而這些在2003年都不存在。根據(jù)我們的估算，疫情期間線下餐館業(yè)務大概減少了70%-80%，而線上業(yè)務則減少了30%-40%。也就是說，疫情對線上、線下業(yè)務都造成了嚴重的負面沖擊，但如果沒有線上業(yè)務，餐飲業(yè)業(yè)務的跌幅會更大。這就是我們所說的穩(wěn)定器的作用。

跨行業(yè)比較也能得出同樣的結(jié)論。游樂園、博物館、影劇院等業(yè)務的下跌幅度均達到了90%甚至更高。與此同時，線上影視劇、短視頻的瀏覽量卻出現(xiàn)了驚人的增長，線上教育的增長甚至可能在300%以上�，F(xiàn)在全國的學生都還不能返校，但新學期已然開始，老師們已經(jīng)按既定的課程表通過錄播、直播等形式開始上課。

此外，數(shù)字經(jīng)濟的穩(wěn)定器功能可能還有一個尚未得到驗證的機制，即全國網(wǎng)絡統(tǒng)一市場的形成以及價格信息的透明，也許在一定程度上遏制了疫情期間價格上漲的幅度。

防止中小企業(yè)困難演變成系統(tǒng)性風險

經(jīng)濟增速到底多少合適，對這個問題的看法有很多分歧，我通常比較關注兩個指標，一是勞動就業(yè)，二是金融穩(wěn)定。如果這兩個指標相對平穩(wěn)，我就傾向于認為不必過度擔心GDP增速。

但現(xiàn)在，由于疫情沖擊直接引發(fā)了中小企業(yè)的生存危機，上述兩個指標都可能在惡化。根據(jù)螞蟻金服的調(diào)查，基于企業(yè)無法開工開業(yè)、業(yè)務量大幅減少、物流受阻以及需要連續(xù)承擔的租金、工資和利息等運營成本，大約有70%以上的小微企業(yè)的經(jīng)營狀況受到了嚴重沖擊。數(shù)據(jù)的準確性可以進一步討論，但如果大部分中小企業(yè)面臨生存困難，這可能就是一個系統(tǒng)性的風險。

按說中小企業(yè)倒閉是一個常見的現(xiàn)象，通常每年都會有五分之一的企業(yè)退出。但如果有一半或者更多的中小企業(yè)突然同時遭遇嚴重的經(jīng)營困難甚至倒閉，那就很可能會演變成整個經(jīng)濟的大問題。以中小企業(yè)為主的民營企業(yè)貢獻了中國GDP的60%，還提供了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)。與此同時，為中小企業(yè)提供了大量融資的中小銀行存在資產(chǎn)質(zhì)量問題。中小企業(yè)的問題如果突然集中爆發(fā)，勢必給經(jīng)濟增長、勞動就業(yè)與金融穩(wěn)定造成巨大的壓力。

需要強調(diào)的是，我們擔心的并不是個別企業(yè)的倒閉，而是一大批企業(yè)突然倒閉。應該竭力避免的，是在中小企業(yè)倒閉、失業(yè)率上升與金融不良資產(chǎn)增加之間形成一個惡性循環(huán)。政府應該主動出手，盡可能地打破這個惡性循環(huán)。這有點類似于美國政府在2008年金融危機期間救助幾家大型的金融機構(gòu)，目的并非僅僅為了救這幾家機構(gòu)或者它們的員工、股東，而是為了防止美國金融體系發(fā)生系統(tǒng)性的崩盤。同樣，如果現(xiàn)在我國政府出手，也不是僅僅為了救個別的中小企業(yè)，而是為了維持經(jīng)濟、就業(yè)與金融的穩(wěn)定。

經(jīng)濟復蘇的關鍵是穩(wěn)住中小企業(yè)現(xiàn)金流

目前很多地區(qū)已經(jīng)在嘗試復工，但信心的恢復與經(jīng)濟的復蘇還會有一個過程。以線上教育和網(wǎng)絡辦公為代表，數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)在支持經(jīng)濟復蘇。但要防止企業(yè)倒閉、失業(yè)上升和金融資產(chǎn)質(zhì)量惡化之間形成惡性循環(huán)，關鍵還是阻止出現(xiàn)大面積的中小企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。根據(jù)螞蟻金服的調(diào)查，大概80%的小微企業(yè)都面臨資金短缺的問題，而且有70%的企業(yè)表示，只要能夠獲得融資，持續(xù)經(jīng)營沒有問題。

防止現(xiàn)金流斷裂有三條路：一是增加業(yè)務收入，二是減少經(jīng)營成本，三是獲得外部融資。如果按照迫切性排序，越往后的越重要。

增加業(yè)務收入，只能靠經(jīng)濟復蘇。最主要的手段還是通過盡快控制疫情，讓經(jīng)濟活動回歸正常。當然，政府與央行也可以采取適當?shù)哪嬷芷谡{(diào)控，尤其是補貼低收入人群及失業(yè)人口，既有利于保持社會穩(wěn)定，也能夠提升對小微企業(yè)產(chǎn)品與服務的需求，增加它們的收入。

更加迫切的是通過各種途徑降低中小企業(yè)的經(jīng)營成本。短期看，降費比減稅更加重要，畢竟稅收是有了收入才需要交的。最近，各地在減少中小企業(yè)經(jīng)營開支方面形成了不少好的做法：一是緩繳社�；�金等費用，二是政府決定減免承租國有房產(chǎn)的中小企業(yè)的租金，三是減免國企提供的水電等費用，四是一些民營企業(yè)主動給中小企業(yè)提供了許多減免。

值得指出的是，在處置系統(tǒng)性風險的時候，對財政與金融穩(wěn)健性的考量就應該放到次要的位置，可以先穩(wěn)住大局，再考慮化解這類問題。

解決現(xiàn)金流問題，最重要的手段是利用金融工具。過去的經(jīng)驗表明，大災之后企業(yè)首先會去提取存款，然后是申請貸款。與傳統(tǒng)銀行相比，網(wǎng)絡銀行在為中小企業(yè)提供融資方面有突出的優(yōu)勢，一是不需要直接見面，二是沒有抵押資產(chǎn)同樣可以做風控。

（作者為北京大學國家發(fā)展研究院副院長、金光經(jīng)濟學講席教授）