審慎監(jiān)管程度對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)控制與效率的影響機(jī)理

湖南大學(xué)工商管理學(xué)院曾薇主持完成的國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目《審慎監(jiān)管程度對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)控制與效率的影響機(jī)理研究》（項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)為：12CGL023），最終成果為同名研究報(bào)告。課題組成員有：唐翔宇、張昱城、鐘斐敏、鄒自然、孫林、楊仕林、王紫軒、佴蓉。

一 研究的目的和意義

作為全球最大的新興發(fā)展中轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體的金融市場(chǎng)，我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)面臨的現(xiàn)實(shí)條件是極為復(fù)雜的，如何加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，并將其與微觀審慎監(jiān)管進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，既是后危機(jī)時(shí)代各國(guó)金融監(jiān)管的主要發(fā)展趨勢(shì)，也與我國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中強(qiáng)調(diào)的防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)這一永恒的金融工作主題相一致。我國(guó)在金融監(jiān)管中所累積的寶貴經(jīng)驗(yàn)，與上一輪金融危機(jī)之后全球金融監(jiān)管的反思是一致的。隨著我國(guó)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的進(jìn)一步變化以及內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在“十三五”時(shí)期的戰(zhàn)略性調(diào)整，金融市場(chǎng)的各個(gè)主體如何防范風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)一步提升金融市場(chǎng)的效率，既是金融領(lǐng)域面臨的戰(zhàn)略任務(wù)和歷史使命，也為金融業(yè)的改革發(fā)展提供了重要機(jī)遇。在新一輪的全球金融監(jiān)管制度改革過(guò)程中，研究審慎監(jiān)管程度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制和效率的影響機(jī)理，對(duì)于進(jìn)一步理解金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生性、金融體系效率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而降低系統(tǒng)性金融危機(jī)的發(fā)生概率，促進(jìn)中國(guó)金融業(yè)健康和穩(wěn)定發(fā)展，都具有非常重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二 成果的主要內(nèi)容及對(duì)策建議

1.對(duì)金融監(jiān)管對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和金融效率的影響機(jī)理進(jìn)行了探究

（1）研究?jī)?nèi)容。在回顧了金融監(jiān)管的研究進(jìn)展后，該成果對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管變革的發(fā)展歷程進(jìn)行了梳理，并比較了我國(guó)審慎監(jiān)管對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)控制的政策實(shí)踐與其他國(guó)家的區(qū)別。然后基于經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論，探究了審慎監(jiān)管對(duì)金融效率的影響路徑。通過(guò)闡述審慎監(jiān)管對(duì)金融效率的影響機(jī)理，分別刻畫了審慎監(jiān)管對(duì)金融效率提升的促進(jìn)作用和抑制作用，并創(chuàng)新性地從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度辨析了審慎監(jiān)管短期和長(zhǎng)期對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)和對(duì)整個(gè)金融業(yè)效率的不同影響。總的來(lái)說(shuō)，從短期看審慎監(jiān)管對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的效率有可能是起抑制作用的，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，審慎監(jiān)管能夠降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及金融業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，從而增進(jìn)金融業(yè)的整體效率。

（2）政策建議。從金融市場(chǎng)的參與主體來(lái)看，我國(guó)監(jiān)管主體、金融機(jī)構(gòu)、投資者、投資管理者之間可能存在信息不對(duì)稱、利益沖突問(wèn)題，這些問(wèn)題將使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)積累，降低金融系統(tǒng)的效率。而如果運(yùn)用嚴(yán)格的信息披露監(jiān)管制度，又會(huì)使得監(jiān)管成本和盈利的機(jī)會(huì)成本上升，使得金融機(jī)構(gòu)的盈利空間降低。所以應(yīng)該注意通過(guò)建立激勵(lì)相容的協(xié)調(diào)機(jī)制來(lái)兼顧金融機(jī)構(gòu)和投資者的利益，維持金融體系的穩(wěn)定性，從而降低金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融效率。建設(shè)激勵(lì)相容監(jiān)管目標(biāo)的方法包括設(shè)計(jì)合理的管理報(bào)酬機(jī)制、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的行業(yè)內(nèi)部治理以及增加金融監(jiān)管的透明度。

2.從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度出發(fā)，對(duì)我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管兩個(gè)方面的協(xié)調(diào)性問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證分析

（1）研究?jī)?nèi)容。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管對(duì)銀行的穩(wěn)定性都有影響，因此，通過(guò)對(duì)單個(gè)銀行的監(jiān)管來(lái)實(shí)現(xiàn)整個(gè)銀行業(yè)的穩(wěn)定是不合理的。而進(jìn)一步分析表明，宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)會(huì)導(dǎo)致微觀審慎監(jiān)管目標(biāo)發(fā)生偏離。也就是說(shuō)，宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)和微觀審慎監(jiān)管目標(biāo)之間存在沖突，這種沖突可能會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管寬容。

（2）政策建議。從控制金融風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)今審慎監(jiān)管的現(xiàn)狀，我國(guó)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與防范方面的機(jī)制應(yīng)該完善。首先，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的金融信息統(tǒng)計(jì)體系，建立高度前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，注意系統(tǒng)重要性銀行的關(guān)聯(lián)性風(fēng)險(xiǎn)，重視金融監(jiān)管的區(qū)域性問(wèn)題。與此同時(shí)，由于金融市場(chǎng)跨期交易的特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)可能被放大。應(yīng)該構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)承諾機(jī)制，注重中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范。其次，由于不同的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估模型和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的使用條件和作用效果視具體的情境而有所差異，所以我國(guó)應(yīng)該對(duì)宏觀審慎工具開(kāi)展系統(tǒng)性、深入性的研究工作，結(jié)合應(yīng)用最新的大數(shù)據(jù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)工具之間和地區(qū)之間的協(xié)調(diào)配合，尤其應(yīng)該重視壓力測(cè)試制度的改善，增加測(cè)試參與程度、加強(qiáng)測(cè)試過(guò)程監(jiān)督、不斷改進(jìn)測(cè)試指標(biāo)體系。最后，重視宏觀與微觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)互補(bǔ)。根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)會(huì)導(dǎo)致微觀審慎監(jiān)管目標(biāo)發(fā)生偏離，二者的沖突可能導(dǎo)致監(jiān)管寬容。我國(guó)應(yīng)該以微觀審慎監(jiān)管為核心、宏觀審慎監(jiān)管為框架來(lái)建立監(jiān)管體系，這就需要建立完善微觀審慎監(jiān)管指標(biāo)體系、加強(qiáng)宏觀審慎工具的有效性檢驗(yàn)，并加強(qiáng)部門間的協(xié)調(diào)配合。

3.研究金融監(jiān)管對(duì)金融效率的影響路徑并對(duì)影響的效果進(jìn)行分析探討

（1）研究?jī)?nèi)容。在構(gòu)建金融監(jiān)管對(duì)金融效率影響模型的過(guò)程中，該成果在總結(jié)了金融市場(chǎng)的總體效率表現(xiàn)之后，專門以銀行業(yè)為例進(jìn)行了實(shí)證研究。首先設(shè)計(jì)出針對(duì)我國(guó)銀行監(jiān)管與商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的指標(biāo)體系，進(jìn)而分析金融監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新效率的影響路徑，采用結(jié)構(gòu)性方程（Structural Equation Modeling，SEM）的方法對(duì)這些資料和數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，驗(yàn)證理論假設(shè)和概念模型的正確性，分析不同監(jiān)管方式對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的作用路徑和效果。然后從時(shí)間和橫截面兩個(gè)層面構(gòu)建金融監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新效率的影響模型，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管重點(diǎn)和監(jiān)管過(guò)程的測(cè)量歷來(lái)被認(rèn)為是研究的難題，該成果在對(duì)銀行業(yè)的分析過(guò)程中采用文本分析的方法對(duì)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行及各商業(yè)銀行的公開(kāi)年報(bào)進(jìn)行了內(nèi)容分析法，對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)活動(dòng)進(jìn)行了分類、總結(jié)、關(guān)聯(lián)分析、聚類分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)。最后，運(yùn)用兩階段的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法計(jì)算了2004～2014年我國(guó)銀行業(yè)的創(chuàng)新效率，并通過(guò)對(duì)比不同商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新效率，研究相同監(jiān)管方式下不同商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的具體表現(xiàn)，為針對(duì)效率提升的監(jiān)管改進(jìn)的政策建議提供了理論依據(jù)。

（2）政策建議。從提升金融效率的角度出發(fā)，適度的金融監(jiān)管機(jī)制能夠?qū)崿F(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性經(jīng)營(yíng)，提高金融效率。具體可以從以下三個(gè)方面展開(kāi)。一是要在審慎監(jiān)管的框架下鼓勵(lì)適度的金融創(chuàng)新。隨著金融監(jiān)管體制改革的不斷深化，金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足的問(wèn)題日漸凸顯�；�于DEA兩階段模型實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新的投入進(jìn)行適度監(jiān)管有利于提升金融效率。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新進(jìn)行循序漸進(jìn)的誘導(dǎo)，做到在審慎監(jiān)管下的適度創(chuàng)新。二是在綜合監(jiān)管的模式下逐步優(yōu)化監(jiān)管資源配置。金融效率與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管對(duì)象之間的匹配度相關(guān)。我國(guó)混業(yè)監(jiān)管還處于起步階段，隨著金融業(yè)務(wù)綜合化程度的不斷提高，機(jī)構(gòu)間合作將更為緊密，我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)合作，強(qiáng)化綜合監(jiān)管，優(yōu)化監(jiān)管資源配置。在實(shí)施監(jiān)管政策時(shí)，應(yīng)注意監(jiān)管政策與金融行業(yè)、所在區(qū)域、機(jī)構(gòu)規(guī)模的適應(yīng)性，分類實(shí)施監(jiān)管政策。三是利用多點(diǎn)控制來(lái)提升審慎監(jiān)管質(zhì)量。在關(guān)注事前監(jiān)管的基礎(chǔ)上，在監(jiān)管過(guò)程中設(shè)置多個(gè)觀測(cè)點(diǎn)對(duì)金融行為進(jìn)行持續(xù)性監(jiān)管�？萍妓�平的迅速迭代使得金融數(shù)據(jù)化的應(yīng)用場(chǎng)景有可能得到有效利用，應(yīng)該將現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管有效配合，通過(guò)多樣化的指標(biāo)實(shí)施動(dòng)態(tài)即時(shí)監(jiān)控，使得監(jiān)管質(zhì)量得到進(jìn)一步提升。

三 成果的價(jià)值

從研究成果的價(jià)值上看，該成果闡述了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制和效率提升的關(guān)系是矛盾的對(duì)立統(tǒng)一。一方面金融風(fēng)險(xiǎn)控制能支持和引導(dǎo)金融市場(chǎng)提升效率，消除負(fù)面效應(yīng)；另一方面過(guò)于嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制則可能抑制金融機(jī)構(gòu)的效率提升，因而審慎監(jiān)管的最終目標(biāo)是既要維護(hù)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)和金融安全，又要注重提高金融效率和促進(jìn)金融集中發(fā)展。從短期看審慎監(jiān)管對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的效率有可能是起抑制作用的，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，審慎監(jiān)管能夠降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及金融業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，從而增進(jìn)金融業(yè)的整體效率。

從成果的社會(huì)影響來(lái)看，現(xiàn)階段雖然我國(guó)金融監(jiān)管體制的改革已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但目前金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念還是比較保守，缺乏相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制來(lái)調(diào)動(dòng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新等其他提升效率行為的積極性。監(jiān)管部門的逐級(jí)授權(quán)使得各地方金融機(jī)構(gòu)反應(yīng)速度較慢，不能及時(shí)針對(duì)當(dāng)下情況進(jìn)行效率的改進(jìn)。該成果有助于監(jiān)管當(dāng)局建立一套完整、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和控制機(jī)制，在審慎監(jiān)管下適度創(chuàng)新有利于提高金融市場(chǎng)的整體效率。此外，本次對(duì)于宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的金融監(jiān)管新模式的研究，是在以單家金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)監(jiān)管理念和技術(shù)上兼顧系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，這能夠幫助我們進(jìn)一步理解金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生性、金融體系效率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的內(nèi)在聯(lián)系。在新一輪的全球金融監(jiān)管制度改革過(guò)程中，能夠降低系統(tǒng)性金融危機(jī)的發(fā)生概率，促進(jìn)中國(guó)金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。