四、若干對(duì)策建議

　　1．加強(qiáng)、改進(jìn)和完善中國(guó)的金融監(jiān)管，維護(hù)中國(guó)金融穩(wěn)定

　�。�1）金融監(jiān)管體系必須動(dòng)態(tài)調(diào)整，金融監(jiān)管部門(mén)必須動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)現(xiàn)有監(jiān)管框架的有效性，特別是要對(duì)監(jiān)管框架中的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)整和改革，以適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融部門(mén)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。

　　（2）不斷提高金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的有效性，必須盡快建立一個(gè)更為超脫的、更加有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

　�。�3）努力協(xié)調(diào)好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系。監(jiān)管當(dāng)局需要針對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)的安全性、流動(dòng)性和盈利性特點(diǎn)，不斷強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)資本充足率、資產(chǎn)負(fù)債、表內(nèi)表外業(yè)務(wù)以及金融體系清算支付系統(tǒng)的監(jiān)管，達(dá)到既促進(jìn)金融創(chuàng)新又有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　�。�4）重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理。要強(qiáng)化大型金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債管理，嚴(yán)防其杠桿率過(guò)度上升，確保大型金融機(jī)構(gòu)的安全性；要對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的海外投資和資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，督促金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)好其安全性與收益性的關(guān)系，防止金融機(jī)構(gòu)的海外投資風(fēng)險(xiǎn)敞口過(guò)大；要建立相應(yīng)的信息收集、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警系統(tǒng)，定期或不定期地對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　�。�5）建立有效的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制，特別是要建立和完善一個(gè)強(qiáng)有力的最后貸款人制度和一套運(yùn)行有序有效的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制（包括注入流動(dòng)性、處置有毒資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)重組與破產(chǎn)等）。

　　（6）加快金融監(jiān)管體系自身的建設(shè)。要加快金融監(jiān)管法規(guī)、制度和機(jī)制建設(shè)，嚴(yán)防出現(xiàn)嚴(yán)重的“監(jiān)管真空”和“監(jiān)管死角”；要加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管能力建設(shè)和人才儲(chǔ)備，特別是要盡快提高監(jiān)管當(dāng)局對(duì)資產(chǎn)負(fù)債、投資策略和資產(chǎn)配置等的監(jiān)管能力和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、防范和控制能力；要逐步升級(jí)監(jiān)管技術(shù)和改善監(jiān)管方法，運(yùn)用現(xiàn)代的科技手段與技術(shù)，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行甄別、防范和處置。

　　（7）構(gòu)建有效的中國(guó)宏觀審慎金融監(jiān)管體系。一是要進(jìn)一步完善微觀審慎監(jiān)管機(jī)制，不斷提高微觀審慎監(jiān)管的能力和效率，保持微觀審慎監(jiān)管能力和效率與金融業(yè)務(wù)、金融創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)；二是要構(gòu)建適合中國(guó)國(guó)情的監(jiān)管體制架構(gòu)，有必要明確中央銀行為宏觀審慎監(jiān)管的責(zé)任機(jī)構(gòu)，建立微觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)與中央銀行信息共享的機(jī)制，建立既兼顧各方（包括財(cái)政部門(mén)、國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)等）利益又明確分工的協(xié)作機(jī)制；三是待條件成熟時(shí)，在現(xiàn)有的監(jiān)管框架基礎(chǔ)上建立一個(gè)更高層次的金融委員會(huì)，專(zhuān)司宏觀審慎監(jiān)管和維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)，全面分析、監(jiān)控所有可能導(dǎo)致金融體系風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、工具、市場(chǎng)和交易行為，開(kāi)發(fā)和建立宏觀審慎監(jiān)管的工具、標(biāo)準(zhǔn)、指標(biāo)，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；四是要盡快建立和完善逆周期監(jiān)管的相關(guān)制度，通過(guò)逆周期的政策（如逆周期資本緩沖機(jī)制、改革計(jì)提撥備政策以及公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等）建立適當(dāng)?shù)哪嬷芷诒O(jiān)管機(jī)制；五是要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，探索并設(shè)計(jì)適合中國(guó)國(guó)情的宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)，并進(jìn)行連續(xù)監(jiān)測(cè)，重點(diǎn)關(guān)注每個(gè)指標(biāo)與歷史平均值的偏離，在檢測(cè)中不斷修正。

　�。�8）加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管合作，充分利用雙邊和多邊國(guó)際場(chǎng)合，加強(qiáng)金融發(fā)展和金融監(jiān)管的溝通與協(xié)調(diào)，共享信息，加強(qiáng)共同行動(dòng)，促進(jìn)全球金融的穩(wěn)定。

　　2．提高貨幣政策的前瞻性、針對(duì)性、靈活性和有效性

　　基于后危機(jī)時(shí)代寬松的流動(dòng)性所帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和未來(lái)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的存在，隨著金融市場(chǎng)的逐步恢復(fù)，或注入的流動(dòng)性使通貨膨脹出現(xiàn)上升壓力，貨幣政策就應(yīng)迅速進(jìn)行反向操作，及時(shí)收回寬松貨幣政策帶來(lái)的過(guò)多流動(dòng)性，同時(shí)貨幣政策應(yīng)堅(jiān)持盡可能在靈活的通貨膨脹目標(biāo)制框架下，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定和貨幣穩(wěn)定三者之間的關(guān)系。因此，從維護(hù)金融穩(wěn)定的角度，后危機(jī)時(shí)代的貨幣政策應(yīng)高度關(guān)注資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，將貨幣穩(wěn)定（或幣值穩(wěn)定）作為貨幣政策的首要目標(biāo)，堅(jiān)持靈活的資產(chǎn)價(jià)格的貨幣政策應(yīng)對(duì)規(guī)則，增強(qiáng)貨幣政策的靈活性和前瞻性。

　　3．進(jìn)一步改進(jìn)和完善中國(guó)金融安全網(wǎng)

　　（1）完善金融安全網(wǎng)運(yùn)行的法律法規(guī)。首先，在現(xiàn)有法規(guī)體系的框架之下，對(duì)現(xiàn)有的法規(guī)進(jìn)行清理、歸類(lèi)和修訂，按照輕重緩急、循序漸進(jìn)的原則，制定新的以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為基礎(chǔ)、可操作性強(qiáng)的監(jiān)管法律、規(guī)章和規(guī)則。其次，改進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部法規(guī)制定程序，對(duì)監(jiān)管法規(guī)的立項(xiàng)、審議和發(fā)布實(shí)施進(jìn)行規(guī)范，確保法規(guī)制定的及時(shí)性、連續(xù)性和一致性。再次，建立監(jiān)管法規(guī)的動(dòng)態(tài)跟蹤、評(píng)價(jià)和改進(jìn)機(jī)制，定期對(duì)監(jiān)管法規(guī)的實(shí)施情況進(jìn)行跟蹤評(píng)價(jià)，并根據(jù)金融業(yè)的發(fā)展需求對(duì)監(jiān)管法規(guī)及時(shí)進(jìn)行補(bǔ)充、修訂和完善。

　�。�2）進(jìn)一步完善信息披露。參照新巴塞爾協(xié)議有關(guān)信息披露的要求，對(duì)中國(guó)現(xiàn)有的涉及金融監(jiān)管的信息披露的規(guī)定進(jìn)行統(tǒng)一，形成一個(gè)完整的、更具體化的信息披露機(jī)制。在信息披露的具體要求、信用風(fēng)險(xiǎn)的信息披露、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的信息披露和操作風(fēng)險(xiǎn)的信息披露等方面盡快達(dá)到新巴塞爾協(xié)議的要求。

　�。�3）進(jìn)一步完善最后貸款人制度。要明確最后貸款人的職能定位，包括最后貸款人的宗旨、目標(biāo)、責(zé)任、范圍、方式等，增強(qiáng)救助的目的性、規(guī)范性、可操作性和時(shí)效性；要明確最后貸款人對(duì)金融機(jī)構(gòu)的救助程序，并向市場(chǎng)公布，接受監(jiān)督；要明確最后貸款人救助對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)；要完善最后貸款人救助的手段，可以更多地運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)等方式，甚至在必要時(shí)可以嘗試用擔(dān)保、承諾等新的方式。

　�。�4）盡快明晰存款保險(xiǎn)制度，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)程度不同的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行區(qū)別對(duì)待。

　　（5）實(shí)施建設(shè)性模糊策略，防范金融安全網(wǎng)所引致的道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　4．進(jìn)一步完善地方政府金融管理體制

　　（1）樹(shù)立科學(xué)合理的金融發(fā)展觀，確定地方政府金融管理的行為邊界。地方政府要將金融管理工作的重點(diǎn)從爭(zhēng)取資金投入轉(zhuǎn)向協(xié)調(diào)和服務(wù)，以市場(chǎng)化的金融資源配置為主導(dǎo)，不干涉資金在地區(qū)間的正常流動(dòng)，不干預(yù)金融機(jī)構(gòu)的具體業(yè)務(wù)操作。

　　（2）建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，合理引導(dǎo)地方政府金融管理行為。要建立金融機(jī)構(gòu)服務(wù)所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度框架；要從宏觀審慎角度出發(fā)，完善地方政府預(yù)算管理，合理控制地方信用規(guī)模，引導(dǎo)地方政府結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、投資計(jì)劃與本級(jí)財(cái)力進(jìn)行科學(xué)預(yù)算；要建立和完善地方政府金融管理體制所需的法律制度。

　�。�3）規(guī)范地方金融管理機(jī)構(gòu)職能，提高其專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化水平。要明確在各級(jí)政府設(shè)立地方金融工作辦公室（或金融管理局），其職能明確界定為制定地方金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展總體規(guī)劃，指導(dǎo)地方性金融機(jī)構(gòu)改革與發(fā)展，推動(dòng)地方信用體系的建立健全和金融生態(tài)建設(shè)，建立地區(qū)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和危機(jī)緊急干預(yù)機(jī)制。要強(qiáng)化金融辦的管理職能，逐步剝離其融資職能，突出其穩(wěn)定職能。要加強(qiáng)金融辦的制度建設(shè)，提高其甄別能力、決策能力和協(xié)調(diào)能力，建立規(guī)范、有效的地方金融機(jī)構(gòu)管理、監(jiān)督體系。

　�。�4）建立多元化多層次區(qū)域金融市場(chǎng)體系，拓寬地方政府融資渠道。大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和多元化、多層次資本市場(chǎng)體系，進(jìn)一步提高直接融資比重，積極探索建立符合中國(guó)國(guó)情的地方公共機(jī)構(gòu)債券融資制度，發(fā)展地方公共機(jī)構(gòu)債券市場(chǎng)，以適應(yīng)地方城市化的正常融資需求。

　　五、成果的學(xué)術(shù)價(jià)值和應(yīng)用價(jià)值

　　20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界各國(guó)頻繁發(fā)生的金融危機(jī)及因此導(dǎo)致的巨額經(jīng)濟(jì)損失和社會(huì)動(dòng)蕩引發(fā)了學(xué)術(shù)界對(duì)金融穩(wěn)定問(wèn)題的高度關(guān)注。與中國(guó)金融發(fā)展相適應(yīng)，國(guó)內(nèi)學(xué)者亦就此展開(kāi)了多層次、多角度的研究，從全球危機(jī)預(yù)警體系到區(qū)域性金融穩(wěn)定指標(biāo)的構(gòu)建，研究文獻(xiàn)數(shù)量迅速增長(zhǎng)，在研究方法、研究?jī)?nèi)容和研究結(jié)論方面也都出現(xiàn)了一些新的現(xiàn)象。但從目前的情況來(lái)看，現(xiàn)有的研究多關(guān)注國(guó)外研究進(jìn)展，較少涉及到國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀并進(jìn)行評(píng)價(jià)，或者側(cè)重于金融穩(wěn)定問(wèn)題的某一方面，缺乏基于經(jīng)驗(yàn)研究的金融穩(wěn)定長(zhǎng)效機(jī)制的考察。盡管許多學(xué)者和研究機(jī)構(gòu)都提出了所謂的金融穩(wěn)定框架，但這些框架從學(xué)術(shù)觀點(diǎn)出發(fā)，很少顧及政策含義。各國(guó)中央銀行發(fā)布的金融穩(wěn)定報(bào)告也僅僅是一些資料的羅列和堆積，而無(wú)系統(tǒng)的分析。從國(guó)內(nèi)目前的金融穩(wěn)定研究成果來(lái)看，評(píng)介性文獻(xiàn)較多，原創(chuàng)性文獻(xiàn)較少，多為在整體參照西方學(xué)者制定的基本理論框架的基礎(chǔ)上，從某個(gè)層面或視角尋求對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定狀況及應(yīng)策的解析。然而，中國(guó)的改革開(kāi)放是一個(gè)社會(huì)制度、文化、政治、經(jīng)濟(jì)等多要素交織的過(guò)程，金融制度與政策明顯地獨(dú)具其特征。因而，如何立足中國(guó)實(shí)際，探討建設(shè)有中國(guó)特色的金融穩(wěn)定長(zhǎng)效機(jī)制，無(wú)疑是一項(xiàng)十分必要且迫在眉睫的研究課題。

　　本項(xiàng)目在剖析美國(guó)金融危機(jī)形成機(jī)理及世界金融發(fā)展格局的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)梳理金融穩(wěn)定相關(guān)研究文獻(xiàn)，探討新形勢(shì)下金融穩(wěn)定長(zhǎng)效機(jī)制的構(gòu)建，探索新形勢(shì)下協(xié)同各方力量促進(jìn)金融穩(wěn)定的方略，將對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的關(guān)注和對(duì)周期性等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的重視相結(jié)合，廓清金融穩(wěn)定的內(nèi)涵，力圖構(gòu)建一個(gè)較為完善、系統(tǒng)的金融穩(wěn)定框架，可以促進(jìn)人們加深對(duì)有關(guān)金融穩(wěn)定政策的理解和認(rèn)識(shí)，強(qiáng)化對(duì)現(xiàn)行金融規(guī)則的關(guān)注和嚴(yán)格執(zhí)行，并為金融穩(wěn)定的分析提供一個(gè)連貫一致的架構(gòu)。不僅如此，以中國(guó)為背景的經(jīng)驗(yàn)研究，可以豐富以轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家為背景的金融穩(wěn)定問(wèn)題研究，為金融穩(wěn)定問(wèn)題的研究提供一個(gè)新的研究平臺(tái)，更可為貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、構(gòu)建金融穩(wěn)定長(zhǎng)效機(jī)制、促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展提供有益的理論指導(dǎo)。

　�。ㄕn題組供稿）